城投债发行审核难度加大趋势或将延续，预计2024年城投债净融资规模会明显下降。

　　三名知情人士报道，国务院近几周向地方政府和国有银行发布一份通知，要求全国12个地区推迟或停止目前使用投资不到一半的项目建设新利体育。被点名的省市包括：辽宁、吉林、贵州、云南基建、天津、重庆等。通知还要求这些省市应尽一切努力将“债务风险降至中低水平”。一旦达到削减债务的目标，国家发展与改革委员会将寻求国务院批准，调整这些省市的债务政策，以进行新的基础设施投资。不过，通知并没有具体说明如何衡量债务减少的程度。

　　两名知情人士称，国务院发出的通知还详细列出需要停建的基础设施项目清单，包括高速公路、机场改建或扩建及城市铁路项目。一些中央政府已批准的项目，例如经济适用房项目则不在此次停建项目的范围内。通知也要求被点名的地方政府压缩投资完成率超过50%项目的投资规模。

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　　去年10月，国务院已限制12个债务高风险地区发行新债和上马新项目，包括辽宁、吉林、云南、贵州、天津和重庆在内的12个省市自治区。它们只能承担中央政府批准的特定项目新利体育，修建火车站和发电厂等项目则不被允许。

　　政府近几个月为减缓债务压力，继续发行地方政府债券，为已到期或即将到期的债务寻求展期或以新还旧的临时解决办法。

　　2022年中国地方债余额35万亿元（但这并不包含俗称“城投债”的隐性债务。据国际货币基金组织（IMF）测算，2022年底地方隐性债务总额高达66万亿元）。Wind数据显示，2023年地方债发行总计9.32万亿元，净融资规模5.66万亿元，双双创出历史新高。地方债发行规模相比往年大幅增加，主要因为再融资债发行增加约2万亿元。随着地方政府债券发行规模增加，2023年末地方政府债务余额超过40万亿元。

　　随着中央化解地方政府隐性债务的力度加大，城投净融资规模同比下降明显，1-11月，全国城投债净融资规模为10573亿元，较2022年同期下降19%，全国31省中22省净融资规模同比下降。

　　当前城投整体仍处于近十年以来的第三轮“严监管”周期，底线和红线思维未变，既要防范系统性风险，又要严控隐债新增、稳妥化解存量，同时推进城司转型发展。

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　　城投债发行审核难度加大趋势或将延续，预计2024年城投债净融资规模会明显下降，尤其是12个重点省份。

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　　而2024年各省份城投债行权到期规模分化明显，河南、山东、重庆等地行权到期压力相对较大，或值得关注。

　　2023年发行的1.39万亿元特殊再融资债向高风险省份倾斜。与新增地方政府债券一样，特殊再融资债券也会增加政府债务余额新利体育。而在新增地方政府债券额度的分配中，债务风险高的地方额度少，而特殊再融资债用于化解债务风险，风险高的地方额度多。为了避免债务风险进一步积累新利体育，获得特殊再融资债额度的地方后续新增债额度将减少或没有。从过往经验看，特殊再融资债置换化债成效明显，能有效缓解地方政府短期偿债压力。但该举措会推升法定债务的风险水平，相应要试点地方减少项目上马、新增债额度减少、压降支出用于偿债等。