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新利体育建筑装饰行业投资策略报告:基建链稳中有增 国际工程受益人民币贬值
发布时间:2023-07-03 22:12:07 浏览:[ ]次

  基建链央国企市占率持续提升,经营稳中有增。尽管2 季度建筑业景气度较1 季度略有下行,但头部央国企的新签订单依然保持较快增速:中国建筑、中国电建、中国中冶2023M1-5 新签订单同比增速分别为11.3%/16%/8.1%,或主要受益于1)央企在项目融资、技术资质等方面竞争优势明显,2)新开工的基建项目多以重大项目为主,头部企业更加受益。伴随着央国企市占率水平持续提升,在手新签订单保持在较为充裕的水平,新开工和在建项目执行有条不紊,推动Q2 业绩稳中有增。

  受益对外商务趋于正常以及人民币贬值,国际工程板块产值确认及利润率继续修复。据商务部、外汇局统计,2023M1-5 我国全行业对外直接投资4396.1 亿元同增19.3%,我国对外承包工程业务完成营业额3719.5 亿元同增8%,新签合同额4938.7 亿元人民币同降2.6%。考虑到国际工程业务开拓周期更长,“一带一路” 沿线项目订单的释放尚未迎来高峰期;产值确认方面,上半年企业人员出行更加便捷基建,国外在建项目的实施进度开始加快,产值确认有望逐渐回归正常节奏;Q2 人民币相对美元出现贬值,考虑到国际工程企业项目结算多以美元为主,持有一定净美元资产,预计也将产生一定的汇兑收益,增厚当期业绩。

  受益Q2 原材料价格回调,钢结新利体育构盈利能力或环比改善。1)重大基建项目及高端制造业的投资需求依然存在,中高端钢结构生产及安装市场向大型总包方倾斜,头部的钢结构分包商订单相对饱满,产能利用率相较去年普遍有一定提升,带动产值同比有增长;2)成本端看,2 季度以来原材料价格持续下降以热轧板卷(上海:热轧板卷:Q235B:4.75mm)为例,2023 年4/5/6 月均价分别为4133/3855/3860 元/吨,同比-19%/-20%/-16%,相对便宜的原材料价格有利于钢构制造企业盈利能力改善。

  基建设计院保持稳健,房建设计院结构分化。1)基建链设计企业,尽管Q2 基建投资增速有所放缓,但头部设计院在资质和市场布局上更加完善,Q2整体新签和工作量有望保持相对稳定,利润端受益于持续的降本增效,H1 业绩或保持增长。2)房建链设计企业,地产新开工萎靡导致商品房住宅设计新签仍然承压,但政府类房建业务在稳增长背景下出现复苏新利体育,为房建设计领域提供新的业务增量,国资背景设计院及地方头部民企设计院率先受益,此外,过去两年房建设计院计提大量坏账后,减值损失计提有望边际改善。

  投资建议:得益于国企改革、一带一路等事件催化及企业基本面向好趋势,建议关注中国中铁( 601390.SH )、中国铁建(新利体育 601186.SH )、中国交建(601800.SH)、中国建筑(601668.SH)、隧道股份(600820.SH)、东湖高新为代表的基建链国央企,以中材国际(600970.SH)、中钢国际(000928.SZ)为代表的工程服务商等。基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力,看好鸿 路钢构(002541.SZ)、华铁应急(603300.SH)、苏文电能(300982.SZ)、豪尔赛(002963.SZ)、大丰实业(603081.SH)等上游供应商。

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